加拿大华人论坛 加拿大留学移民美国投资移民 - 问题：怎样为EB-5买保险？

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我去帮外星人发电去了，你们玩吧。

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You and I have memories Longer than the road That stretches out ahead. 超赞 赏 Y ylyylyGuest 0$(VIP ) 2011-02-22#2 回复: 问题：怎样为EB-5买保险？实际上NO WAY这种问题不要想了，移民局备忘录虽然提到，但是没有实际操作可能，至少很少。

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回复: 问题：怎样为EB-5买保险？我去帮外星人发电去了，你们玩吧。

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You and I have memories Longer than the road That stretches out ahead.看到自由女神的置顶帖里谈到EB-5买保险的事。理论上似乎是可行的。 那么，请问目前保险市场上有谁愿意为EB-5提供保险服务？ 或者，哪里可以买到这种保险？ 或者，类似的保险？ 要求：必须是在美国本土注册并经营的正规保险公司。 离岸免谈。点击展开... 大部分的保险公司都是离岸保险公司，其实只要向美国监管机构申请，就可以在美国从事保险业务。 以一个简单的例子讲会更容易了解。这里面包括为什么再保险设计里面一定是采用了A+级以上的寿险公司，这里面有很多复杂的美国税法方面的好处等。 可以把一个投资比喻成为徒手爬山。因为投资像徒手爬山一样具有随时摔下来的风险。没有抵押或保险的投资是随时具有风险的。 那么找到一个保险公司给投资提供一个第三方保险怎么样？好主意。这就像在徒手爬山的时候腰上绑了一个保险绳一样。 但是如果上的绳子磨坏了呢？就如同AIG发生的事情一样。 解决方案是有个叫SideCars的保险组织者，来组织一批有200年左右优秀理赔历史的实力雄厚的寿险公司，每个公司都在徒手爬山者的腰上系一根绳索。这样就多元化地分散了风险 SideCars的创造性在于其作为一个组织者，构建了这样一个特殊的为投资做担保的再保险体系。 如果SideCars倒闭了，会不会投资者的投资就没有人给担保了？A：不会。这就是专用的信托账户设计的好处。再保险结构的顶端是一个其它任何保险单据及条款所不能触碰的为金矿项目所设计的专用信托还款账户。这个账户的资金来源是那些多家200年左右理赔历史优异资产雄厚的再保险公司的理赔款。 所以即使SideCars公司倒闭，该账户里来自多家资产雄厚的还款历史良好的A+级以上的寿险公司的还款还将被用来给金矿专案的投保人理赔！

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不理闲事，不听废话，低头做事，抬头看路！均属个人观点，与所在机构无关 超赞 赏 visatousa 0$(VIP 0) 4,2302011-02-22#5 回复: 问题：怎样为EB-5买保险？对于成功率97%-100%的事情，要求你支付7%的保险费，保险公司当然敢。保险公司的精算师不是吃干饭的。

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不理闲事，不听废话，低头做事，抬头看路！均属个人观点，与所在机构无关 超赞 赏 visatousa 0$(VIP 0) 4,2302011-02-22#6 回复: 问题：怎样为EB-5买保险？从另一个角度讲，好项目，保险公司才敢保险！

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不理闲事，不听废话，低头做事，抬头看路！均属个人观点，与所在机构无关 超赞 赏 写在墙上的脸想当厨子的司机 0$(VIP 0) 1,5132011-02-22#7 回复: 问题：怎样为EB-5买保险？我去帮外星人发电去了，你们玩吧。

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You and I have memories Longer than the road That stretches out ahead. 超赞 赏 写在墙上的脸想当厨子的司机 0$(VIP 0) 1,5132011-02-22#8 回复: 问题：怎样为EB-5买保险？我去帮外星人发电去了，你们玩吧。

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You and I have memories Longer than the road That stretches out ahead.然后，整个EB-5市场就再没有一个保险公司愿意承保的项目吗？ 未必吧。比如美国生活的地产项目，蒙州的CHP等等，至少有较强的现金流。 所以，我决定不谈你说的金矿，避免这个帖子成为独家指定，哈哈哈哈点击展开... 漂亮的姑娘有人追，这种合作就好像谈恋爱一样。。。

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不理闲事，不听废话，低头做事，抬头看路！均属个人观点，与所在机构无关 超赞 赏 写在墙上的脸想当厨子的司机 0$(VIP 0) 1,5132011-02-22#10 回复: 问题：怎样为EB-5买保险？我去帮外星人发电去了，你们玩吧。

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You and I have memories Longer than the road That stretches out ahead. 超赞 赏 Z zoema 0$(VIP 0) 2,6062011-02-22#11 回复: 问题：怎样为EB-5买保险？应该不是项目方出钱买保险，投资人自己出钱，买这种保险。那样，投资人可以给任何他要投资的项目买这种保险。想卖保险的公司有很多，就要看那里的排除条款是什么，天灾人祸除外，你就拿不到什么了？ 忘了十几年前有港澳明星给“玉腿”保险的新闻了？

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回复: 问题：怎样为EB-5买保险？应该不是项目方出钱买保险，投资人自己出钱，买这种保险。那样，投资人可以给任何他要投资的项目买这种保险。想卖保险的公司有很多，就要看那里的排除条款是什么，天灾人祸除外，你就拿不到什么了？ 忘了十几年前有港澳明星给“玉腿”保险的新闻了？点击展开...嗯 应该是这样，羊毛都在羊身上。关键是钱花了，保险到底保到什么程度，真出事了能不能出钱 这个确实是个问题。

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回复: 问题：怎样为EB-5买保险？我去帮外星人发电去了，你们玩吧。

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You and I have memories Longer than the road That stretches out ahead.解决方案是有个叫SideCars的保险组织者，来组织一批有200年左右优秀理赔历史的实力雄厚的寿险公司，每个公司都在徒手爬山者的腰上系一根绳索。这样就多元化地分散了风险 SideCars的创造性在于其作为一个组织者，构建了这样一个特殊的为投资做担保的再保险体系。 如果SideCars倒闭了，会不会投资者的投资就没有人给担保了？A：不会。这就是专用的信托账户设计的好处。再保险结构的顶端是一个其它任何保险单据及条款所不能触碰的为金矿项目所设计的专用信托还款账户。这个账户的资金来源是那些多家200年左右理赔历史优异资产雄厚的再保险公司的理赔款。 所以即使SideCars公司倒闭，该账户里来自多家资产雄厚的还款历史良好的A+级以上的寿险公司的还款还将被用来给金矿专案的投保人理赔！点击展开... 好深奥哦。查些资料还觉得云山雾罩。 http://en.wikipedia.org/wiki/Reinsurance_sidecar

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回复: 问题：怎样为EB-5买保险？SIDECARS INSURANCE PROGRAM FOR EB-5 INVESTORSFREQUENTLY ASKED QUESTIONS1. Why are so many insurance companies formed in “offshore”locations?为什么很多保险公司都成立在境外?Answer: Forming an insurance company in an island country or“offshore’ location is usually done as a cost saving measure. Itcosts much less to form an insurance company in an island location than in the United States. Those insurance companies that want to operate in the Unites States can file a 953(d) Election. The 953(d)election allows the insurance company that was formed “offshore” to operate as and be treated as if it had been formed in the United States. It will operate under the same United States laws, file the same United States Federal tax return and annual report as an insurance company that was formed in the United States.通常在岛国成立保险公司或成立境外公司目的是因为要节省成本。保险公司在岛国成立比在美国境内成立的成本低上许多。这些保险公司如要在美国营运可以提交953（d）。递交953（d）后可以让境外成立的保险公司视为跟在美国成立的公司一样。境外成立的公司可以跟境内成立的公司一样在相同的美国法律下营运，报税和缴交年度报告。2. How is the investor protected when Sidecars Insurance Company is a small insurance company with limited assets?Sidecars 保险公司是一间小型保险公司资产也是有限. 这样如何保障投资人?Answer: Sidecars Insurance Company passes the risk and assets on to multiple larger insurance companies. By having the obligation for payment distributed among many large insurance companies, the financial failure of Sidecars Insurance Company or even several of the larger companies would have minimal effect on the ability of the other large insurance companies to pay the EB-5 investors claims.Sidecars 保险公司把风险和资产都转移至多个大型保险公司，把赔偿义务分配至许多大型保险公司，当Sidecars 保险公司或是一部份大型保险公司遇到财务危机时 对于赔偿EB-5 投资者的影响也是相当小的。由于其它的大型保险公司还是有能力能做出赔偿动作。In addition, the assets to pay the EB-5 Investor’s claims are set aside in a separate reinsurance company trust account and held specifically and only for the EB-5 investors. These funds are not “pooled” with other insurance risks.另外，用于赔偿EB-5 投资者的资产将会专款放置在再保险公司的信托账户中, 专款专户制只为了赔偿EB-5 投资者。这些赔偿预备金是跟其它保险项目的赔偿预备金是绝对分开的。3. Do you have an example of this actually happening?你有任何例子可以证明这样的情况是否发生过?Answer: A proven example of this was the financial collapse ofNational Warranty Insurance Company in 2003 in the UnitedStates. By the time regulators and ratings companies realized anything was wrong, the company was already 160 million dollars out of equity. Most of the insureds were pooled in National’s general insurance fund and were unable to receive reimbursement on any claims. However a few clients were in reinsurance programs where financial reserves for future potential claims were separatedfrom the general risk pool and placed in specific reinsurance trust accounts. In the ensuing settlement, the bankruptcy court ruled that the separate reinsurance trust accounts could not be invaded by any other creditors, other insureds or other claimants, but must be held only for the specific insured’s claims for which it had been initially set up. None of the insureds whose policies were protected by a separate reinsurance trust account were denied any claims requests because of insufficient assets. 在美国2003 年时遇到金融危机的National Warranty Insurance 公司是一个实际案例。当管理者与信用评估公司发现公司发生问题时，此公司的资金短缺已经高达美金1.6 亿元。此公司因为把绝大部分投保人的保金集合起来放置公司的一般保险账户中, 所以绝大数投保人都无法得到保险的索赔。不过其中有些客户参予了再保险的项目，所以对于赔偿的预备金都不是放在一般赔偿账户中而是放置在一个特定的再保险信托账户里。当告诉程序中，破产法法庭决定此分开独立的再保险信托账户不能被任何企业人事，其它的投保人或是索取赔偿者动用。此账户只能被一开始指定参予再保险机制的投保人提取。虽然公司赔偿预备金严重不足，不过这些透过在保险机制将预备金放置至独立在保险信托账户中的投保人都顺利的取回赔偿。4. What is the cost of the insurance coverage?购买保险的保费为多少?Answer: $35,000 US one time premium.一次性付费3 万5 千美金保险费。5. Will the insurance coverage pay the entire $500,000?保险会理赔全额50 万吗?Answer: Yes, if the projects the investor has invested in do not pay any money back the insurance will pay the full $500,000.是的，如果投资人的投资方案无法退回任何资金，保险将会支付全额50万。6. Is there a deductible amount?保险有自付额吗?Answer: No, there is no deductible amount. However, theinsurance will only pay the deficiency not paid by the projects. If the projects paid the investor $300,000, then the insurance would pay $200,000. 没有，不需要自付款。不过保险只会赔偿投资额中未取回的部份的差额，如果投资项目已返还30 万，那保险将会支付20 万。7. When can I receive my money?什么时候可以拿到保险?Answer: 84 months from the date of issuance of the insurancepolicy.在保单成立的84 个月过后。8. How do I file a claim?我如何申请理赔?There will be a brief, one page claim form attached to the policy. Just complete the form and mail to Sidecars Insurance Company, or claims may be submitted online at www.sidecarsinsurance.com.保单中会附上一份理赔申请表。填写这份表格完成，寄送至Sidecars 保险公司。或可以在www.sidecarsinsurance.com 网站上递送此份表格9. How do I apply for the insurance coverage?如何购买保险?Answer: There is an application form available on the SidecarsInsurance Company website, http://www.sidecarsinsurance.com.Just click on “request access’” and follow the instructions tocomplete and submit the form online. It is best to do this at the same time you sign your EB-5 Visa application documents.在Sidecars 保险公司网站www.sidecarsinsurance.com 中有保险申请表。只需按下 “查询要求(request access)” 并且照着上面所写的作法完成并且网上送出表格 。建议在申请EB-5 签证的时候最好一并提出保险申请。10.Do I have to pay for the insurance when I fill out the application?当我提出申请时我需要付保险费吗?Answer: We recommend that you do, but you may wait until you have your I-526 approval. If you pay at the time of application and do not receive your I-526 approval all of your insurance premium will be refunded. In either case you should submit the application at the initial time of your EB-5 application so Sidecars Insurance Company can schedule you for insurance to be executed upon your I-526 approval.我们建议你提出申请时就付保险费。但是你也可以等到你的I-526 被批准的时候。如果你在提出申请时就付了保险，但I-526 到最后没有被批准，保险费用是可以全部退还的。不论是什么时候支付保险，建议在你提出EB-5 申请时同时间你也需要提出保险申请。这样当你的 I-526 被批准时，Sidecar 才能实时生效执行你的保单。11. Does purchasing the insurance give me a better chance of approval of my I-526?购买保险会协助我的I-526 得到更高的批准率吗?Answer: No, the insurance policy has no affect on your visaprogram approval process.不会，购买保险与你签证的批准是没有关联的。12. Is the insurance policy provided as part of my EB-5 application?保险条例是申请EB-5 的一部份吗?Answer: No, your decision to purchase insurance is optional and completely voluntary. Sidecars Insurance Company and the insurance policy are a separate transaction between only you and Sidecars Insurance Company. Sidecars Insurance Company has no affiliation with the EB-5 program, the Idaho State Regional center, any agents or brokers or the projects you are investing in.不是，购买保险是选择性的并且是出于个人意愿。 Sidecars 保险公司和保险条例是只介于你与Sidecars 保险公司之间的完全独立交易。 Sidecars 保险公司跟EB┸5 方案，Idaho 州特区中心或任何代理或是你投资的项目是完全没有任何关联的。

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不理闲事，不听废话，低头做事，抬头看路！均属个人观点，与所在机构无关 超赞 赏 visatousa 0$(VIP 0) 4,2302011-02-23#16 回复: 问题：怎样为EB-5买保险？免责条款如下： EXCLUSIONS FROM COVERAGEWe will not pay on the policy due to “Blackhawk Gold, LLC” projects in the event of the following acts. 1. Governmental ActionSeizure or destruction of property by order of governmental authority for reasons other than mismanagement or failure of the company.But we will pay for loss or damage caused by or resulting from acts of destruction ordered bygovernmental authority and done at the time of a fire to prevent its spread, if the fire would be covered under this policy. 2. Nuclear HazardNuclear reaction or radiation, or radioactive contamination, however caused.But if nuclear reaction or radiation, or radioactive contamination results in fire, we will pay for the loss ordamage caused by that fire. 3. War and Military Actiona. War, including undeclared or civil war;b. Warlike action by a military force, including action in hindering or defending against an actual or expectedattack, by any government, sovereign or other authority using military personnel or other agents; orc. Insurrection, rebellion, revolution, usurped power or action taken by governmental authority in hinderingor defending against any of these.

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不理闲事，不听废话，低头做事，抬头看路！均属个人观点，与所在机构无关 超赞 赏 Z zoema 0$(VIP 0) 2,6062011-02-23#17 回复: 问题：怎样为EB-5买保险？http://www.sidecarsinsurance.com.到这个网址看了一下。 哈哈。

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这是一种被称为“侧挂车”保险的新方式：巨灾风险管理的新工具http://www.sidecarsinsurance.com. 到这个网址看了一下。 哈哈。点击展开... 谢谢提及这个非常技术性的讨论。就Sidecars Insurance而言，它恰巧使用了这类“侧挂车”保险的总名称。这也是这家公司所采取的方式。所有“侧挂车”类的保险都不是常规保险。这是一类叫“巨灾保险”的保险方式。都是因应项目而成立的。这里引用一片由北京大学经济学院谢世清教授所写的文章。希望对大家有所启迪。这里面详细列出了最新出现的“侧挂车”保险公司，几乎都是单独为特殊项目目的注册在海外的。大家可以参照例子。原文链接见：http://www.szse.cn/main/files/2009/1...9521719595.pdf------详细原文如下（未曾讨论的原因是技术太复杂。远远超出非保险行业人的理解能力）-------------[FONT=宋体,Bold]“侧挂车”：巨灾风险管理的新工具[/FONT]谢世清（北京大学经济学院 北京 100871）[FONT=宋体,Bold]摘要：[/FONT]“侧挂车”是一种由资本市场投资者注资成立的，通过部分担保的比例再保险合同为原发起公司提供额外承保能力的特殊目的再保险公司。它本质上与比例再保险协议无太大差别，只是以一个独立的公司形式出现，因此被形象地称为“侧挂车”。本文从它产生的背景、市场发展、运行机制和发展前景进行系统梳理，把它与巨灾债券进行了比较分析。[FONT=宋体,Bold]关键词：[/FONT]“侧挂车”；巨灾债券；巨灾风险管理；保险风险证券化[FONT=宋体,Bold]作者简介：[/FONT]谢世清，博士，北京大学经济学院金融系副教授，研究方向：保险风险证券化。中图分类号：[FONT=宋体,Bold]F8309 [/FONT]文献标识码：[FONT=宋体,Bold]A[/FONT][FONT=宋体,Bold]Sidecars[/FONT][FONT=宋体,Bold]：[/FONT][FONT=宋体,Bold]ANew Vehicle for Catastrophe RiskManagement[/FONT][FONT=宋体,Bold]Abstract[/FONT][FONT=宋体,Bold]：[/FONT][FONT=宋体,Bold]Asidecar refers to a special purpose vehicle (SPV) which is set up by investors from capital [/FONT][FONT=宋体,Bold]market typically quota-sharing risks and profits with the original ceding company, and provides [/FONT][FONT=宋体,Bold]additional underwriting capacity for the original ceding company through a quota reinsurance contract. [/FONT][FONT=宋体,Bold]It is essentially a quota reinsurance contract, yet exists in an independent company. This paper [/FONT][FONT=宋体,Bold]systematically investigates the origin, market development, operational mechanism, and prospect of [/FONT][FONT=宋体,Bold]sidecars and performs comparative analysis between sidecars and Cat bonds.[/FONT][FONT=宋体,Bold]KeyWords[/FONT][FONT=宋体,Bold]：[/FONT][FONT=宋体,Bold]Sidecars, Cat Bonds, Catastrophe RiskManagement, Insurance Risk Securitization[/FONT]由于全球气候变暖使得自然灾害的强度和频率增加，以及高风险地区的人口和经济活动都在增长，自然灾害所导致的经济后果不断加重。20 世纪70 年代，每年自然灾害造成的损失约50 亿美元，而1987-2003 年则聚增至约220 亿美元。[FONT=宋体,Bold]2005[/FONT]年巨灾频发，全球范围内投保的财产损失高达[FONT=宋体,Bold]830[/FONT]亿美元。传统再保险对自然灾害频发所带来的巨灾损失呈现出了明显的局限与不足。在这一背景下，将巨灾风险分散和转移到资本市场的巨灾风险管理工具不断创新日益成为保险业发展的主要趋势之一。其中，“侧挂车”（[FONT=宋体,Bold]Sidecars[/FONT]）是当今国际保险市场上最新兴起的创新性巨灾风险管理工具。作为对传统再保险和巨灾债券的有力补充，“侧挂车”在拓宽（再）保险公司的风险转移渠道、提高承保能力等方面发挥着重要的作用。但它在国内目前还少有文章介绍。本文旨在对“侧挂车”这一当前在西方保险市场的创新工具进行系统梳理，填补这一缺失。[FONT=宋体,Bold]“侧挂车”的产生背景及市场发展[/FONT]一、产生背景传统上，保险公司通过再保险合同来转移风险。然而，为了保证评级质量，评级机构对保险公司的资金储备的要求越来越严格。此外，巨大的自然灾害损失直接削弱了保险公司的运营基础，传统的巨灾模型对灾害发生的频率和程度估计不足。所有这些因素导致了传统再保险市场费率的增加和市场总量的萎缩。2005 年，所有投保损失中仅有其中一半由再保险市场来完成。巨灾的频繁发生和损失的迅速增加使得保险业的整体风险随之增加，而保险业又不具备充足的资源和能力来应对突如其来的巨灾损失。保险市场呼唤新的风险分散方法。资本市场的资金量远远大于保险市场，其巨大的储备可以为巨灾风险的分散和转移提供充足的资金支持。“侧挂车”就是利用资本市场管理巨灾风险的创新性发展的代表之一，同时也为资本市场投资者提供了进入保险业的新途径。二、市场发展最早的“侧挂车”可以追溯到[FONT=宋体,Bold]1999[/FONT]年由[FONT=宋体,Bold]State Farm [/FONT]和[FONT=宋体,Bold]Renaissance [/FONT]再保险联合发起成立的[FONT=宋体,Bold]Top Layer [/FONT]再保险公司。尽管[FONT=宋体,Bold]2001[/FONT]年“[FONT=宋体,Bold]9[FONT=宋体,Bold]11[/FONT]”[/FONT]事件之后陆续出现了一些小型“侧挂车”，但更多的“侧挂车”是在[FONT=宋体,Bold]2005[/FONT]年连续三次规模巨大的飓风[FONT=宋体,Bold](Katrina, Rita, Wilma)[/FONT]发生后迅速成立的。例如[FONT=宋体,Bold]2005[/FONT]年[FONT=宋体,Bold]12[/FONT]月，[FONT=宋体,Bold]Arch Capital[/FONT]就将其[FONT=宋体,Bold]45%[/FONT]的价值[FONT=宋体,Bold]840[/FONT]万美元的保单转移给由高盛等注资设立的[FONT=宋体,Bold]Flatiron [/FONT]公司[FONT=宋体,Bold](Moody, 2007)[FONT=宋体,Bold][9][/FONT][/FONT]。[FONT=宋体,Bold]图 [/FONT]1 [FONT=宋体,Bold]“侧挂车”的市场发展（[/FONT]2005[FONT=宋体,Bold]年[/FONT]4[FONT=宋体,Bold]月[/FONT]-2007[FONT=宋体,Bold]年[/FONT]12[FONT=宋体,Bold]月）[/FONT]图[FONT=宋体,Bold]1[/FONT]给出了从[FONT=宋体,Bold]2005[/FONT]年[FONT=宋体,Bold]4[/FONT]月到[FONT=宋体,Bold]2007[/FONT]年[FONT=宋体,Bold]12[/FONT]月[FONT=宋体,Bold]2[/FONT]年间所成立的“侧挂车”公司的名字、发起公司和规模。据[FONT=宋体,Bold]Guy[/FONT][FONT=宋体,Bold]Carpenter (2008)[FONT=宋体,Bold][7][/FONT][/FONT]公司的统计，[FONT=宋体,Bold]2005[/FONT]年的“侧挂车”市场的总量为[FONT=宋体,Bold]22[/FONT]亿美元，而[FONT=宋体,Bold]2006[/FONT]年的[FONT=宋体,Bold]19[/FONT]宗“侧挂车”交易为保险市场提供了[FONT=宋体,Bold]42[/FONT]亿美元的资金。[FONT=宋体,Bold]2006[/FONT]年，[FONT=宋体,Bold]Lexington [/FONT]保险公司还建立起了自己的“侧挂”[FONT=宋体,Bold]Concord [/FONT]再保险。这也是第一个专门为主保险公司专门设立的“侧挂车”公司。三、“侧挂车”市场发展迅速的原因近年来，“侧挂车”的迅速发展不仅来源于日益频发的巨灾损失对保险市场的创新要求，其自身因素也促成了“侧挂资料来源：[FONT=宋体,Bold]Wharton Risk Center (2007).[/FONT]车”市场的繁荣。[FONT=宋体,Bold]1[/FONT]．独立于发起公司的过去业绩。“侧挂车”所依赖的管理团队一般都来至原发起保险公司。他们具有经营巨灾风险的丰富专业知识水平和独立身份，可以使“侧挂车”的运营不受保险公司历史业绩的影响。以[FONT=宋体,Bold]2005 [/FONT]年卡特里娜飓风为例，大多数（再）保险公司都因此遭受了严重的损失。运用“侧挂车”的新形式来管理巨灾风险可以与（再）保险公司过去的经营损失脱钩，可以增强投资者的信心。[FONT=宋体,Bold]2. [/FONT]更易获得评级机构的肯定。一般地，巨灾损失发生后，评级机构都会对全行业的公司进行重新评估。为了保持较高的评级，许多保险公司不得不限制其有关巨灾的风险暴露。而“侧挂车”可以在保持其评级水平的基础上，为发起公司承保更大容量的巨灾风险业务。这样既增加了运营收益，也减少了资产负债表的不稳定性。[FONT=宋体,Bold]3.[/FONT]成立简单而便捷。“侧挂车”的发起成立并不想其他刚起步的保险公司一样需要招募额外的管理团队、寻找办公场所，或安置信息技术系统等等。此外，持续时间短，剥离程序迅速等优势使得“侧挂车”可以更快更好地适应快速变化的再保险市场。[FONT=宋体,Bold]4. [/FONT]高回报率吸引投资者。一般来说，巨灾债券的平均回报率是[FONT=宋体,Bold]10[/FONT]％左右，而“侧挂车”的回报率则远高于巨灾债券的回报率。例如，“侧挂车”[FONT=宋体,Bold]Starbound [/FONT]的回报率高达[FONT=宋体,Bold]LIBOR+30[/FONT]（[FONT=宋体,Bold]Moyer, 2006) [FONT=宋体,Bold][13][/FONT][/FONT]。“侧挂车”的高回报吸引了大批原本并不涉足保险领域的私募股权、对冲基金和投资银行的参与。这些投资者所带来的大量资本市场的资金注入有力推动了“侧挂车”市场的迅速发展。[FONT=宋体,Bold]“侧挂车”的运行机制[/FONT]“侧挂车”是一种特殊的再保险公司，其目的是通过有部分担保的比例再保险合同，给原发起公司提供额外承保能力。它本质上与比例再保险协议无太大差别, 只是以一个独立的公司形式出现。在比例再保险协议中，再保险公司同意将部分保费按比例转移给另一家再保险公司，一起共同承担风险与收益。这种由原保险公司发起成立为其提供额外承保能力，但又具有独立形式不完全依赖于原发起公司的特殊目的公司，被形象地称为“侧挂车”。典型的“侧挂车”结构包括五个参与主体和四个交易关系（见图2）。五个参与主体为：（1）“侧挂车”运营公司；（[FONT=宋体,Bold]2[/FONT]）“侧挂车”控股公司；（[FONT=宋体,Bold]3[/FONT]）发起公司；（[FONT=宋体,Bold]4[/FONT]）股权投资人；（[FONT=宋体,Bold]5[/FONT]）债权投资人。各参与主体的交易关系包括以下四个方面：（1）发起公司与“侧挂车” 运营公司；（2）“侧挂车”控股公司与“侧挂车”运营公司；（3）股权投资人与“侧挂车”控股公司；（4）债权投资人与“侧挂车”运营公司。[FONT=宋体,Bold]图 [/FONT]2 [FONT=宋体,Bold]“侧挂车”的参与主体与交易关系 [/FONT]资料来源：Ramella and Madeiros (2007).一、参与主体1．“侧挂车”运营公司。“侧挂车”实际上是一种特殊形式的再保险公司。与传统再保险公司有所区别的是它的寿命和承保能力受到限制，只在很短的期间为某一个特定的保险公司承担风险。“侧挂车”可以被分为两类：面向市场型和非面向市场型。前者可以为其他第三方的投保人提供风险保障，而后者为发起再保险公司提供专门的转分保业务。当然也有少数“侧挂车”同时涉足这两种业务([FONT=宋体,Bold]Hertz and McGuiness, 2006)[FONT=宋体,Bold][8][/FONT][/FONT]。2．“侧挂车”控股公司。控股公司拥有“侧挂车”运营公司100%的股份。它并不参与“侧挂车”的日常运营，如与发起公司之间的保险业务承接和日常管理购买等，而侧重于从资本市场上通过股权买卖的方式为所控股的运营公司融资，为投资人获取并分发红利。“侧挂车”控股公司是股权投资人与“侧挂车”运营公司之间的纽带，为投资人间接投资保险市场提供平台。3．发起公司。它是需要转移自身承保的巨灾风险而发起成立“侧挂车”的再保险公司。发起公司将自己承担的部分再保险责任业务转移给“侧挂车”运营公司，一般是运营公司唯一的客户。在实际操作中，发起公司担任的角色不仅仅是“侧挂车”的客户，往往还会为运营公司提供承销、理赔等业务服务，并收取管理佣金。4．股权投资人。股权投资人通常为追求高风险、高回报的私募基金、对冲基金和投资银行等。他们活跃于资本市场上，愿意通过以“侧挂车”控股公司作为中介机构，向其购买股权的方式间接投资于“侧挂车”运营公司，根据其利润分享红利。与此同时，股权投资人也按其股权所占比例直接承担发起公司所承保的风险。5．债权投资人。债权投资人包括银行等其他金融机构。他们通常并不与“侧挂车”控股公司发生直接交易关系，而是以直接借款并收取利息的方式投资于“侧挂车”。二、各参与主体间的交易关系1．发起公司与“侧挂车”。发起公司兼任以下两种角色。一方面，作为“侧挂车”的客户，发起公司就是保险市场上希望转移自身承担风险的（再）保险公司。发起公司与“侧挂车”签订比例再保险协议，将其中一部分再保险业务按支付保费的形式等比例的转移给“侧挂车”。由于一次只给某一特定公司分保，“侧挂车”的分保合同期限通常只有1-2 年，并预先确定好了一套剥离程序。此后将根据市场情况决定是否对公司予以剥离或保留。如果保费仍然很高，大多数“侧挂车”将续签合同继续运营。而一旦合同规定的巨灾事件发生或者保费下跌，“侧挂车”将予以赔付或解散。另一方面，作为业务服务提供商，发起公司多为大型再保险公司，拥有雄厚的资金、专业的团队和良好的声誉作为支持。“侧挂车”可以选择与自己的合作伙伴签订服务购买合同，向其支付管理费，从而获得承销、理赔等业务服务。2．“侧挂车”控股公司与“侧挂车”运营公司。控股公司持有运营公司100%的股权，搭起运营公司和股权投资人之间的桥梁。此处不再赘述。发起公司（再保险公“侧挂车”运营公司“侧挂车”控股公司、信托基金、账户、债权、投资人、股权、投资人、保费、赔付、股权、红利、借款利息、股权 红利、利息资金3．股权投资人与“侧挂车”。股权投资人从“侧挂车”控股公司手里购买普通股或优先股，而该控股公司再将得到__________的这笔资金投入到“侧挂车”运营公司。这是投资人投资的间接方式。股权投资人按其所持比例承担发起公司所承保的风险。4．债权投资人与“侧挂车”运营公司。投资人通过控股公司或直接借款给“侧挂车”。作为回报，“侧挂车”将其利润所得以股利或利息的方式支付给投资人。三、资本结构与风险分担机制图 3 显示了一个典型“侧挂车”的资本结构、巨灾损失比例之间的分布关系。其巨灾风险分担机制由四部分所构成：（1）分转保费；（2）权益资本；（3）债券资本和（4）发起公司自留部分。权益资本为“侧挂车”中超过分转保费的损失部分提供抵押，并以债务资本为上限。权益资本和分转保费相加的总和一般为巨灾损失的赔付的1.5倍，能抵御占分转保费收入1.25 倍的巨灾损失（100 年一遇）。债务资本则为超过权益资本而又以“侧挂车”全额损失为上限的部分提供资金来源，其与权益资本、分转保费三者的总和可以充分应对占分转保费收入1.75 倍的巨灾损失（250 年一遇）；恰好涵盖占分转保费收入2 倍的巨灾损失（500 年一遇）。对超过分转保费收入2 倍以上的损失（超过500 年一遇），则由发起公司承担直至“侧挂车”承保的全额风险。图 3 “侧挂车”中资本财务责任与巨灾损失比例分配0%100%200%300%损失比例资料来源：MMC Securities (2007).四、运行机制如果巨灾不发生，发起公司再保险公司只需要对“侧挂车”运营公司支付约定的比例保费，此时，“侧挂车”运营公司再给其控股公司分红。这样，资本市场的投资者能够成功地进入到了再保险市场，并获得高于市场平均水平的回报收益。另一方面，倘若巨灾发生，发起公司再保险公司的业务受到巨大损失。此时，“侧挂车”运营公司根据比例再保险协定，将其利润和初始资本来补偿发起公司再保险公司的损失。如果巨灾损失太大或保费水平下降，“侧挂车”公司将按照预先确定的程序予以剥离解体。此外，为了增加信用等级和获取收益，“侧挂车”运营公司一般将其所筹集的保费和股权/债权资金作为抵押品，投资于信托基金账户，以获得无风险的利息收入承担风险的保障(Ramella and Madeiros, 2007)[15]。该信托基金账户可以为每份“侧挂车”所开出的保单提供最大可能的全额抵押担保。与此同时，“侧挂车”也可以用信用证或者信誉良好的金融机构开出的财务担保来为该信托账户进行融资。与巨灾债券的比较巨灾债券是（再）保险公司为了预防诸如地震、飓风、海啸等巨灾来筹集资金、分散巨灾风险而发行的附上特定条件的标准公司债券。它也是目前发展最成熟、最广为接受、交易最为活跃的巨灾风险衍生品。目前，几乎近一半的保险风险证券化交易与巨灾债券有关。巨灾债券，作为一种场外交易的金融衍生品，同普通的公司债券一样，都是通过发行债券来筹集资金，并且定期支付本金和利息。有所不同的是，本息偿还与否直发起公司自留债务资本、权益资本、分转保费接取决于债券预先规定的触发事件。先看相同点。“侧挂车”与巨灾债券十分相似，具有许多共同点：（1）两者都通过吸引资本市场的投资者，把保险风险转移到资本市场；（2）两者都提高了原再保险公司的承保能力；（3）两者都成立了一个专门的中间机构SPV 来运作管理；（4）两者触发机制都与巨灾事件有关。再看不同点。“侧挂车”与巨灾债券在性质、灵活程度、存在期限、投资规模以及风险五方面存在着较大的不同(如表1 所示)。1．性质。本质上，“侧挂车”是一种特殊的比例再保险合同，其特殊之处在于它只为某一特定的再保险公司提供专一的服务。它允许其资本市场的特定投资者，如对冲基金、投资银行等，以一定的比例分割整个再保险业务的一部分。而巨灾债券是公司债券的一种，面对的投资者更广泛，且其发行的目的是为了应对那些低概率、大影响的巨灾事件。2.灵活度。由于“侧挂车”的设立并不需要没有中介机构的参与，合同的订立更多的取决于交易双方的谈判成果。双方可以就再保险合同的形式、投资资金等他们关心的各个方面的问题进行协商。因此，“侧挂车”更为灵活快捷，所需资本和投入成本更少(Collis, 2006)[3]。相反，巨灾债券需要众多中介机构的参与，是一种预先准备好的投资产品，具有模式化标准化的特点，不能根据交易双方的具体要求进行更改或调整，且其发行程序较为复杂，所需资本和投入成本都较大。3．存在期限。“侧挂车”存在的运行时间通常不超过2 年，然后再根据当时市场的实际状况决定自我清算剥离还是续签合同继续运转(MMC Securities, 2007)[12]。而巨灾债券寿命则相对较长，根据债券本身的期限长短而各有不同，一般为3-5年。4．投资规模。“侧挂车”通常需要比巨灾债券更大的投资，通常在2-3 亿美元之间。而巨灾债券与“侧挂车”相比，其所需的投资规模要小。例如，巨灾债券的最小发行量只需要1000 万美元(Wharton Risk Center, 2007)[18]。5．风险。尾部风险是指在巨灾事件发生后，直到合约到期日，巨灾损失的金额还没能被精确确定的风险。巨灾债券一般采用在巨灾损失指数基础上签订合同的形式，只要确定实际损失超过合同规定值即可办理理赔，尾部风险很低。与巨灾债券不同，“侧挂车”则面临很大的尾部风险。“侧挂车”毕竟是一份再保险合同，协议下确定损失可能需要几个月甚至几年，任何付款上的延迟会对投资人的年收益率产生影响(A.M.Best,2006)[1]。“侧挂车”的发展前景“侧挂车”具有诸多独特优势，能够吸引到保险市场上迫切需要扩大承保能力的再保险公司和资本市场上尽量追求__________高回报的投资人积极参与，从而具有较大的市场发展潜力。另一方面，它的发展也会受到一些障碍因素的影响。一、参与动机1．发起公司参与“侧挂车”的动机。（1）“侧挂车”通过吸引偏好高风险高回报的资本市场投资者来获得资金而不动用发起公司自身的资金，就可以为发起公司提供额外的承保能力。（2）作为业务的服务提供商，发起公司通过出租其专业服务而获得管理费用，可以直接分享“侧挂车”的利润回报。（3）投资人直接投资于“侧挂车”而非发起公司本身，发起公司不会遭受因直接融资带来的股权稀释效应。（4）改善公司的资产负债情况。“侧挂车”属于资产负债表的表外项目，发起公司可将这部分风险部分或全部转移出去，从而减少资产负债表的波动性。（5）“侧挂车”对发起公司在时间、精力和财力上都要求更少。从它的发起成立到正式运转只需要一个半月时间。表1 “侧挂车”与巨灾债券不同点的比较“侧挂车” 巨灾债券性质 比例再保险合同公司债券不需要中介机构，更灵活快捷需要中介机构，发行程序较复杂较小较大不超过2年3-5年2-3亿美元1000万美元尾部尾部风险较大尾部风险很低2．投资人参与“侧挂车”的动机。（1）高预期回报。投资“侧挂车”可直接分享其利润回报，一般期望获得的年收益水平为20%-25%(Ceniceros, 2007)[2]。高回报率是吸引投资者注资的最大动力。（2）“侧挂车”高度的灵活性使得投资者可以根据自身的资金实力和投资需求来量身定做合适的合同方式(Parekh, 2006)[14]，为投资人实现资产组合多元化提供了便利。（3）“侧挂车”对风险暴露和公司生命周期均有一定的限制，投资更有保障。（4）设立成本小，资金可以立即被运用投入运行，为投资人进入保险市场，分享保险业务的收益提供了捷径。二、优缺点1、“侧挂车”的优点。如表2所示，（1）高度的灵活性。发起公司和投资人可以就“侧挂车”的形式、成立时间等进行协商，从而抓住有利的市场时机。（2）运营成本低。由于它只为发起公司分保，且不同于传统的公司组成形式，既不需要招募管理团队，也不需要购置额外的信息系统等设施，组织架构和业务构成都相对简单，运营成本大大降低。（3）由于它是通过资本市场投资者来获得资金而不动用发起公司自身的资金，也就不存在股权稀释问题。2．“侧挂车”的缺点。（1）“侧挂车”比例再保险的性质决定了投资者容易受原创始保险公司实际损失和经营业绩的影响，增加了不稳定性。（2）由于由原创始公司与资本市场投资者直接协商设立，透明度不高，很有可能出现买卖双方匹配困难(Debevoise and Plimpton, 2006)[4]。（3）对于投资人来说，“侧挂车”仅为一个客户主体服务的形式和单一的业务内容缺乏较大的吸引力。三、发展前景1．潜力较大。总体看来，“侧挂车”作为一种巨灾风险管理工具，发展迅速且具有较大的发展潜力。2005年的卡特里娜飓风使得越来越多的投保人开始采用非传统风险转移工具来规避风险。尽管在当年，由White Mountain 保险公司发起设立的“侧挂车”Olympus 再保险受灾害影响损失了6.5亿美元，但这并没有给以后几年的市场发展带来负面影响。相反，正是因为发起公司获得了赔付，使得“侧挂车”发挥了正常作用，才使更多的人真实地了解到其为投保人提供的保障价值。2．存在局限。“侧挂车”的市场发展也存在着一定的障碍。首先，根据资本市场在整个转移自然灾害风险市场上的比例毕竟很小，大约不超过5%。其次，“侧挂车”本身的设计特点使其在降低某些风险方面表现突出，但同时也很难有效规避其他的如尾部风险。由于以上局限，“侧挂车”的发展没有如人们预料的那么迅速。实际上如表3 所示，在2007 年底到期的60 多亿美元“侧挂车”资本中，有41.2 亿美元被剥离，19.6亿美元被更新至2008年（Trading Risk, 2008）[19]。这主要是与2006和2007两年没有特别大的飓风巨灾，再保险费率日趋下降疲软的大环境有关。但是，还是有三分之一资本容量的“侧挂车”出于各种原因给与继续保留或者更新。可以相信，随着巨灾风险敞口的不断积累增大，对“侧挂车”的操作运行经验的不断积累，有利的市场因素将会推动“侧挂车”的进一步发展。表 3 2007年末[FONT=TimesNewRoman,Bold]“[/FONT]侧挂车[FONT=TimesNewRoman,Bold]”[/FONT]的资本更新情况（单位：百万美元）名称发起公司 原有资本状态 取消资本更新资本[FONT=STKaiti,Bold]2006[/FONT]－[FONT=STKaiti,Bold]2007 [/FONT]年发行Brit 107.7 更新118.2 107.7 118.2ACE 175Paris Re 185 持续至2008 年185 185Harbor Point 250 更新1 亿美元250 150Montpelier Re 115 剥离115表 2 “侧挂车”的[FONT=宋体,Bold]优缺[/FONT]点[FONT=宋体,Bold]优[/FONT]点[FONT=宋体,Bold]缺[/FONT]点增加额外的偿付能力对权益回报期望较大附加的费用和利润收益与发起公司不能保持一致仍可保持市场份额需要发起公司提供信息发[FONT=宋体,Bold]起公司[/FONT]避免股权稀释效应“资金在不适当的时机被撤出启动成本低仅为一个客户主体提供服务筹集的资本可以立即使用单一的业务来源不需要评级机构的参与投资[FONT=宋体,Bold]人[/FONT]进入市场快速而有效资金的撤出会受合约条款、监管机构的限制资料来源：Trading Risk（2008）[FONT=宋体,Bold]结语[/FONT]对巨灾保险的持续旺盛需求是推动巨灾风险管理工具创新的主要动因。“侧挂车”可以使（再）保险公司以较低的权益资本成本筹集到资金来获得额外的承保能力，同时为追求高回报的资本市场投资者提供了进入保险市场的新途径。2005年卡特里娜飓风发生之后，美国保险业在__________拓宽巨灾风险管理工具的渠道方面进行了一系列卓有成效的新尝试。“侧挂车”的出现为管理巨灾风险提供了新的解决方案，通过不断的成熟与完善，已日益成为传统再保险的一种重要的补充手段。将资本市场和保险市场向结合，将是未来巨灾风险管理的大势所趋。目前，我国的巨灾保险正处于探索起步阶段，应当借鉴国际上的成功经验。一方面有效降低巨灾风险的承保风险，为保险业的持续健康和稳定的发展提供条件，另一方面为我国的资本市场注入新的活力，寻求保险与资本市场的共同发展。本文系统介绍分析了国际市场上最近发展起来的“侧挂车”，期盼能对我国的巨灾风险管理有所启发。参[FONT=宋体,Bold]考文献[/FONT]:[1] A.M. Best (2006). “Assessing the Tail Risk of Sidecars”. October 9, 2006.[2] Ceniceros, R. (2007) “Sidecar Participation is Receding”, Business Insurance, 12 March[3] Collis, Charles (2006). “Sidecars-An Alternative to Cat Bonds”, from http://conyersdillandpearman.com[4] Debevoise & Plimpton (2006). “Sidecars:New Vehicles for Private Equity and Hedge FundInvestment in the Insurance Market”. Private Equity Report, 2006 Fall, Vol. 7, No. 1[5] Guy Carpenter (2006). “Bermuda Reinsurance Market After Record Storms, Capital Fills Sails”.[6] Guy Carpenter (2007). “The Catastrophe Bond Market ”.[7] Guy Carpenter (2008). “2008 Reinsurance Market Review”.[8] Hertz, S and McGuiness, T.(2006) “Sidecars:New Vehicles for Private Equity and Hedge Fund Investment in the Insurance Market”,from http://www.debevoise.com[9] Moody, J. Michael (2007). “Sidecars:Not Just for Motorcycles Anymore”. The Rough Notes, March.[10] Moody’s (2006). “Reinsurance Side-Cars:Going along for the Ride”, Moody[FONT=TimesNewRoman,Italic]’s Investors Service Global Research Comment, April.[/FONT][12] MMC Securities (2007). The Catastrophe Bond Market at Year-End 2006: Ripples Into Waves，February.[13] Moyer, Liz (2006). “Hedge Funds’ Sidecars”. Forbes, July 26, 2006.[14] Parekh, Rupal (2006). “Sidecars Gaining Traction with the Help ofCapitalMarkets”. Industry Focus, July 17[15] Ramella, Marcelo and Leila Madeiros (2007). “Bermuda Sidecars: Supervising Reinsurance Companies in Innovative GlobalMarkets”. The Geneva Papers, 2007, 32, (345363)[16] State Board ofAdministration of Florida(2006). “A Study of Private Capital Investment Optionsand Capital Formation Impacting Florida’s Residential Insurance Market”. September 19, 2006[17] Swiss Re (2006). “New Opportunities for Insurers and Investors”. Sigma No. 7, 2006.[18]Wharton Risk Center (2008). “Managing Large-scale Risks in a New Era ofCatastrophes”.Extreme Events Project.[19]Trading Risk (2008). “$2bn Sidecar Capital Renews into 2008”. http://www.insuranceinsider.com/pdf/...Issue_No_1.pdf__

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回复: 问题：怎样为EB-5买保险？相当复杂，看不太懂，但我明白2条：1.不懂的东西不碰，当年华尔街卖打包债券照样说是保险机制如何健全，如何只赚不赔，结果怎么样都看到了，金融，现在很多被完成弯弯绕的游戏了。2.如果真的保险可以轻易COVER你生意的风险，对你的保障和你对保险的投入又是合理的，那么美国应该大部分的投资人都投这个险？为什么没有？THAT'S FOR A REASON。

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回复: 问题：怎样为EB-5买保险？我去帮外星人发电去了，你们玩吧。

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