加拿大华人论坛 温哥华 Vancouver中国资产品价格进入第二轮制度低估期(ZT叶檀) 贴一个投资参考文章，同意结论，不完全同意论点
在加拿大
中国资产品价格进入第二轮制度低估期 2012/9/21 中国正在大力吸引资金。中国资产正在进入国际化之前的又一轮低估期。 英国《金融时报》报道说，中国金融官员展开了一场全球“路演”，劝说外国投资者投资中国股市。三位消息人士指出，上交所和深交所的官员们正在欧洲、美国、日本访问，会晤机构投资者。此举被视为巨大的转变，两年前，人民币上升、资本与货币市场（除股市外）火爆，而现在，官员们正在积极吸引境外投资者。 中国资产大规模低估，这是第二次。第一次是包括银行在内的中国大型企业在境外上市时，进行大规模路演，在境外折价上市。当时中国大型国有企业亟需资金，亟需在国际上树立形象，亟需通过在境外上市打造全球竞争企业的形象。自身又不掌握资源与金融市场的定价权，造成了全面的折价上市。中国的两桶油、几家银行大都在上世纪90年代到本世纪的头几年在境外上市，巴菲特买中石油，就是瞅准了这一阶段，还瞅准了现金分红。 目前第二次资产低估，原因在于国际化，在于市场的转型。与第一次在境外上市不同，第二次的转型是希望国际资金进入中国市场，购买中国投资品种，更多地利用人民币。近几年来，与贸易国之间的货币互换、在离岸市场发行的点心债，甚至国债金融衍生品层出不穷，说明人民币国际化处于紧锣密鼓的推进过程中。 今年1月，国家发展改革委正式印发《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》，提出力争到2015年基本确立上海的全球性人民币产品创新、交易、定价和清算中心地位，上海金融市场（不含外汇市场）交易额达到1000万亿元左右，主要金融市场规模保持或进入世界同类市场前列。仅上海就达到1000万亿，中国股市也不过30万亿左右的市值，未来规划的规模可想而知。 人民币国际化为什么会出现中国资产品价格低估？传统的理由如下：第一，中国企业、证券市场处于较为原始的初创阶段，信用不彰、风险较大，需要制度性折价。这与中概股信用折价的理由大致相同;第二，人民币投资品种的深度与广度远远不够，持有美元投资品种可以随时套现，但持有人民币投资品种，套现时恐怕不容易找到交易对手;第三，人民币国际化远未完成，因此在投资人民币市场时会出现较大的不可测的汇率风险，境外投资者要求获得人民币投资品的汇率溢价。 全球汇率市场、中国货币市场今年以来出现逆转。9月19日，在中国商务部与世界贸易组织、联合国贸发会议、经合组织联合举办的全球价值链国际研讨会上，国务院副总理王岐山在开幕致辞时明确表示，中国既是出口大国，也是进口大国，我们发展对外贸易并不追求贸易顺差。一个更加开放繁荣的中国，必将给世界各国带来更多的发展机遇。 这是远景，其实质是中国的发展模式将发生根本性变革。中国贸易顺差占GDP比重在金融危机前高达10％，而去年降到3％以内，贸易顺差下降外汇占款必然下降，根据外汇占款所发放的基础货币也就成为无源之水。以出口、货币主导的经济发展模式不可能持续。 目前资金流出现象较为严重。9月19日，商务部新闻发言人沈丹阳在例行记者会上表示，8月实际使用外资金额83.26亿美元，同比下降1.43%。此前一天，央行发布的数据显示，截至今年8月末外汇占款余额为256400.83亿元，较7月末减少174.34亿元。外汇占款连续两个月负增长。虽然央行可以下调存准率释放货币，通过央票随时控制货币松紧节奏，不可否认的是，以往单向的、大规模的货币发放通道已经关闸了。 热钱在流出，据央行的外汇占款数据和进出口顺差数据，初步计算出8月“热钱”流出377亿美元，比7月份流出的340亿美元规模有所扩大。这一数据可以与人民币震荡、香港人民币存款增速缓慢形成对应。 货币疲软的背后，是实体经济的前景、企业利润空间不明确。中国实体经济转型叠加汇率转型与社会转型，在此过程中不可控因素增加，因此金融市场低位震荡以消化这一影响。 事实上，中国目前仍存在隐性通胀压力，不知道各位能否想起“通胀无牛市”这句话？人力成本上升，原油等基础资源价格没有下跌，对于进口依赖型的制造国而言，是沉重的打击，说明目前我国的效率无法消化成本的快速上升，这与上世纪70年代欧美经济受石油价格上涨冲击，出现滞胀的原理相同。 在本轮低估之后，中国的投资价格将下降，会有更多的资金进入中国市场。即便在一片哀鸿中，仍有行业保持对未来的乐观。19号毕马威公司发布的《2012年化工及高性能科技行业展望》报告，显示了这一点。156名来自欧美及亚太区的化工企业高管人员中，63%的受访者表示未来一年计划增加资本开支。另外，有90%的受访者指出他们的公司在未来两年有机会进行并购。 中国市场不缺钱，缺的是制度转型的准备，缺的是建立信用的制度，缺的是将资本与货币市场面临国际化与市场化双重冲击最小化的软垫。
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一叶知秋 超赞 赏 反馈:如意园 和 小和尚 小和尚最爱妹的小和尚 0$(VIP 0) 34,0832012-09-21#2 回复: 中国资产品价格进入第二轮制度低估期(ZT叶檀) 贴一个投资参考文章，同意结论，不完全同意前两天看到，觉得不错。
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回复: 中国资产品价格进入第二轮制度低估期(ZT叶檀) 贴一个投资参考文章，同意结论，不完全同意大方向我有同感。我总在想，如果没有遏制房市，打下股市，而资本项下人民币可以自由兑换，现在的中国会是怎样？
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一叶知秋 超赞 赏 私人订制 0$(VIP 0) 7,7242013-02-12#4 回复: 中国资产品价格进入第二轮制度低估期(ZT叶檀) 贴一个投资参在股市大涨后的今天又看了一遍，佩服叶女士的眼光。
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一叶知秋 超赞 赏 如意园 0$(VIP 0) 1,0172013-02-12#5 回复: 中国资产品价格进入第二轮制度低估期(ZT叶檀) 贴一个投资参有点意思.关注!
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