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瑞银：发行“超级溢价国债”解决美国债务上限危机 瑞银集团利率策略师Mike Schumacher和Boris Rjavinski称，美国财政部发行“超级溢价国债”是“解决债务上限危机最吸引人的权宜之计”。 瑞银集团利率策略师Mike Schumacher和Boris Rjavinski称，美国财政部发行“超级溢价国债”是“解决债务上限危机最吸引人的权宜之计”。 概括来讲，美国财政部可以发行10年期或30年期的国债，但票面利率远远高于常规债券，且实际收益率高于市场利率。 那么，超级溢价国债是如何帮助美国财政部摆脱债务上限束缚的呢？具体而言： 1.美国政府每月的税收收入为2770亿美元，支出为4520亿美元，缺口约1750亿美元。（小和尚补充：中国近3年平均月度购买美国国债42亿美元） 2.平均而言，美国每月到期的国债规模约1000亿美元。 3.美国财政部不展期到期国债，而是按票面价格100%的偿还投资者。与此同时，美国财政部发行相同面值的国债，但大幅提高票面利率，以使国债过度溢价，进而令财政部的实际发债收入达到新发行国债票面价格的275%。比如：美国10年期国债收益率大约为2.6%，因此财政部将票面利率定为23%就可以使新国债的发行价格达到面值的275%。美国30年期国债收益率大约为3.9%，因此财政部将票面利率定为14%就可以满足融资需求。具体计算点击此处。 4.过程就是这样。因为美国财政部发行的国债面值与此前一致，因此美国名义上并没有增加债务，也就永远不会触及债务上限，但却能不停的获得更多融资。 Schumacher和Rjavinski称：“这种方式的一个压倒性优势是，美国财政部可以通过正常途径发行国债，但是可以改变息票和发行价。另外，这种方式将永远摆脱债务违约的困扰。” 但是，美国的相关规定是如何令这种方式有效的呢？彭博专栏作家Matt Levine称： “美国债务上限只限制财政部发行国债的面值，并不限制实际的融资额，因此如果面值100美元的国债售价为275美元的话，只计算100美元的面值，另外的175美元不受债务上限限制。” “虽然发行溢价国债有规则限制，但是美国财政部单方面的可以改变这些规则，而不必经过国会的批准。” 瑞银集团表示，美国财政部可以提高更高的收益率增加市场对超级溢价国债的需求，然后在合适的时候回购这些国债： 美国财政部提供的实际收益率可以比市场流动的国债高20个基点，以增强市场对“超级溢价国债”的需求。 在美国国会提高债务上限后，美国财政部可以再回购这些“超级溢价国债”。当然，美国财政部不能够在标售的那天做出承诺回购。但是，如果美国财政部决定回购国债，那么回购国债的收益率可以比市场高5个基点，这样投资者就可以赚15个基点。30年期国债的超额收益率是20%，久期为14年，那么投资者15个基点的超额收益换算成总收益将超过200个基点。 那么，美国财政部发行“超级溢价国债”的成本是多少呢？Schumacher和Rjavinski称： “一张30年期、20个基点的超额收益，13.5年久期的国债，它的成本相当于国债发行收入的2.7%。” “美国2014财年每月平均预算赤字约600亿美元。如果美国财政部决定通过发行30年期的超级溢价国债为所有的预算赤字融资，那么美国财政部每月的超额成本将达到16亿美元。美国财政部若使用10年期的超级溢价国债融资，那么美国每月的超额成本为8亿美元。” “发行超级溢价国债当然需要付出代价。但是，与美国国债违约相比，每月10-15亿美元的代价似乎更加划算。”
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回复: 老外为什么这么聪明？美联署年底又他娘地装模作样讨论退出QE。我只想问：美国退出QE？美国国债找到新买家了？
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