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金鸿评论退而不退的量化宽松政策(2014-10-30 15:49:20)转载▼分类： 一周财经 10月30日凌晨，美联储宣布，削减购债规模150亿美元，结束第三轮量化宽松的资产购买，但维持联邦基金利率在0-0.25%不变，利率将在“相当长一段时间内”保持在低位是合适的。美联储表态以后，很多人说美联储这次的表现很鹰派，很爷们，说退就退了，由于大家纷纷看好美元，于是乎，美元指数立刻上涨了1%，牛气冲天啊，感叹号。美联储的表现真的这么鹰派吗？当然不是，很多人看到美联储宣布削减购债规模150亿美元就以为美联储停止量化宽松政策了，其实，事情根本没这么简单。这一次，美联储的确结束了第三轮量化宽松的资产购买，但是，量化宽松政策并没有退出！现在的美联储，其实很迷茫，它的确想彻底结束量化宽松政策，但它不敢，现在就在那里不停地掂量，这个事儿怎么办好呢，问号。当然了，美联储的心态早就在中国股市里反应出来了，周二周三中国股市放量拉出两根大阳线以后我就感觉很奇怪，美联储都要结束量化宽松政策了，你又拉起来干什么？今天看来，拉起来是对的，这事比之前想的要复杂得多。美联储这个政策既然出来了，少不得我得写吧写吧。首先要说明一下美联储结束量化宽松政策是怎么回事。美联储搞量化宽松政策，其实是在开动印钞机购买债务，这些债务有美国政府的，也有美国大型金融机构的，美联储为什么要购买它们的债务呢？因为美国金融危机爆发以后美国经济不行了，政策要救市，可手里没钱，它的国债大家都不买了，没办法，美联储亲自上阵买国债，一些大型的金融机构的债券美联储也印钞票一并买了过来，直接给这些金融机构输血，这就是量化宽松政策。美联储印出的钞票太多了，三轮印钞下来，美联储的资产负债表膨胀了四倍，导致全球范围内美元泛滥，美元是硬通货，美元泛滥的结果就是全球通胀严重，这是必然的。美联储印刷美元购买债务，债券是有期限的，比如三年，比如五年，比如十年，这些债券到期以后还本付期了就不存在了，相对应的美元也就退出流通了，所以，如果美联储不能持续的搞量化宽松政策，让这些债券滚动起来，这些债券慢慢到期以后印出来的钞票就自动回收了，也就是说，只要美联储的量化宽松政策停止了，它的货币政策本身就是紧缩性的，然后美联储的资产负债表就可以瘦身了，这一点非常关键，希望大家能明白。接下来，我再解释一下为什么说美联储现在没有结束量化宽松政策。因为美联储在一面鹰派面孔十足的同时，却做足了鸽派才做的事情——美联储将从12月份开始进行较长期固定利率逆回购协议测试，这个较长期固定利率逆回购协议测试是怎么回事呢？先说逆回购，逆回购是央行通过公开市场操作向市场投放货币的一种方式，中国央行搞逆回购大都是短期的，7天，14天，28天，逆回购一般是通过招标的方式把货币投放出去的，既然是招标，利率就是变化的，可现在美联储说了，固定利率，而且是较长期，估计在三个月以上，美联储为什么要搞较长期固定利率呢？很显然，这样做可以帮助从美联储贷款的金融机构锁定较长时间的风险，能从美联储直接拿钱的金融机构都是美国非常nibility的金融机构，它们现在居然害怕起逆回购的利率波动风险来，这不正常。仅从这一点来看，我们就可以得出结论，美国的金融系统很不稳健，至于经济复苏，恐怕还得再等两年。美联储搞这个逆回购的钱是哪里来的呢？前面说了，美联储停止购债以后，会有债务到期自动往回回笼资金，资金往央行走，这是紧缩性的货币政策，现在美联储害怕紧缩政策紧出事来了，于是想了个办法，用逆回购的方式把这些钱再投放出去，说到这里，大家应该明白了，美联储的货币政策没有紧缩，它是平衡性的！所以，美联储说结束QE政策了只是表面现象，其实上它还没有下决心，他还在掂量。美联储为什么要这么做呢？它有它的难处。自从金融危机以来，美联储已经多次自己打自己的脸了，QE2结束以后就一直嚷着出QE3，由于被中国顶得太狠，QE3一直出不来，憋了一年半才出了个阉割版的QE，所谓阉割，是指它原来是想把QE3搞出来的资金全部引向中国，结果大部分资金都没敢来，来的都亏了，特别是进股市的。当然了，借着光大乌龙指逃掉的那一部分会好一点。QE3搞了一年多，全球战略层面被中国压得死死的，没办法只要考虑结束QE政策，可结束QE它又不甘心，在去年5月份喊了一嗓子之后就没真退出，到了12月份实在没办法了才开始退，它这个退出可是一步三回头啊，不甘心哪，这不，本来可以痛痛快快退完的，现在又出故事了，折腾吧，撑死他也就再折腾一年了，我们慢慢溜吧，看到最后谁急眼。美联储这次横生枝节，也是没办法的事情。因为局势变化太快了。在最理想的状态下，如果美国能控制全球局势的话，美联储结束QE政策会引发全球范围内的金融危机，美国的大企业和金融机构可以借机在全球范围内廉价收购其他国家的企业，扩充自己的实力，但是，现在美国没有这个条件，因为美国根本没有控制局势的能力。没有能力控制局势的后果是很严重的。美联储印钞三轮这后，美国股市成了最大的受益者，道指冲上了17350的高位，可是，就在美联储宣布结束QE之前的一个月里，道指大跌了9%，照这个趋势下去，美联储如果真敢紧缩货币的话，美国股市就彻底崩了，如果美国股市崩了，美国经济就废了。所以，美联储在回收量化宽松政策问题上表现得小心翼翼再小心翼翼。还有一点，中国政府有可能在关键时候不干好事。现在，美联储要结束量化宽松政策，美国政府却要继续发债，在这个时候，为美国国债寻找买主是个大麻烦，如果美联储退出量化宽松政策引发美国国债被大量抛盘，事就大了，要知道，欧盟、俄罗斯甚至日本在国内经济举步维艰的今天都有可能抛美债，小兄弟们一咬牙，真有可能把老大给做了。如果中国政府在这个时候哪壶不开提哪壶，带头抛美债，那就热闹了。以前，美联储印钞的时候，如果中国政府抛美债，美联储可以轻松接盘，不就顺手多印几张票子吗？可现在不行，美联储停止印钞了，中国再抛美债，他们用什么接盘呢？ 所以，美联储现在很闹心。想当年，QE2放水差点把中国给淹了，兔子小本子上都记着账呢，当年可是把宝二爷恨得牙根子都痒痒，现在，报仇的机会来了，兔子能不跟它秋后算账？三十六计里面有一计叫做趁火打劫，如果中国使出来了，美国该怎么办？那时候，美国人真得把银行卡、IC卡、IQ卡统统交出来了。为了防止兔子趁火打劫落井下石，美联储只好出了这个退而不退的政策，可是，这个政策只能保一时，躲得了初一，你能躲得了十五吗？道指在天上挂着呢，股市这个东西是不涨就跌的，而且是久盘必跌的，如果道指在目前的价位上横一年，回头一旦开跌可就刹不住车了。而且，中国政府现在是抓住机会在各领域比如武器、全球军事部署、经济转型、低端产业外迁、对外开放、定价权争夺、人民币国际化等领域一齐发力，全面推进，给美元霸权摆了个十面埋伏阵，现在美国真是不好办了，所以，美联储现在是进退两难。进，美联储不是没想过，推出QE4的话不是也有人喊过吗？可是，在当前形势下它不敢呀，退，要是把美国股市和美债退崩盘了怎么办？进又进不得，退又退不了，这该如何是好？没办法，以拖待变吧，所以，美联储打起了较长期固定利率逆回购的主意，但是，美联储也很清楚，拖只是暂时的，是被动的，拖不下去了还得退，为了防止美国的大型金融机构对这个逆回购上瘾，美联储提前打了个预防针，搞这个东西是为了测试的！你们别真依靠它过年啊。测试，好吧，你赢了，东方评论员的行话你们都学去了，下一步，你们是不是要再给全球形势再注入一个新“变量”啊？唉，不能不承认，东方的确强大，这些年下来，连美联储都给忽悠瘸了。

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周小平的手笔，哈哈

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看完了，总结一句话：中国恐成最大赢家。

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dissway 说:看完了，总结一句话：中国恐成最大赢家。点击展开...光中俄货币互换就亏了300亿人民币

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整个文章扯淡。美国第一季度GDP4.5%,第二季度GDP3.5%.

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Life is simple, but not easy.光中俄货币互换就亏了300亿人民币点击展开... 那中国恐成最大输家！

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这么牛逼， 一点没看明白。金融的事， 请邀月点评。

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snowbearbear 说:金融战是个系统工程，任何吹毛求疵的分析结论都撼动不了整体的输赢结果。当然，心理安慰剂的作用，可以有。中国搞好体制，培育好真正的精英，安抚好绝大多数的草根，超越美国指日可待。美国现在拉美化太过厉害，早晚玩死。点击展开...精英都是美国培养的

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有些似乎有些道理，但后半部分的阴谋论有点多。以下是我臆想部分：美国经济是在恢复，但美联储确实没敢真正收缩货币，至少现在没敢，这几天股市回涨也侧面印证了。而且欧洲日本也确实还在放水。另外中国和美国有些共生关系，虽说都想遏制对方，但若现在就真搞垮了对方，自己够呛。要搞也慢慢来。况且中国正在使劲改革放活经济，希望能抵消房地产下降带来的衰退作用，正在趟雷区，不会希望外部经济环境突变。

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长V开始整经济学了。

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逆回购就是央行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。简单解释就是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为逆回购交易，此时央行扮演投资者，是接受债券质押、借出资金的融出方。通常中国央行逆回购是短期的，并且和正回购交错进行，借以调节市场流动性。如果美联储逆回购是长期型的（大于3个月），单向的（没有正回购冲销）（当然到期还得收回），就是变种的QE，比QE稍微好点，因为到期是锁定的。

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小心我削你 说:周小平的手笔，哈哈点击展开...这个是个大五毛，水平在70年代的后生属于上上者。每个国家都要有自己的写手。天朝有天朝的，山姆有山姆的。

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dissway 说:看完了，总结一句话：中国恐成最大赢家。点击展开...很难讲，事物总有两面性。不过好像天朝的牌多一点，大点。

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sabre 说:这么牛逼， 一点没看明白。金融的事， 请邀月点评。点击展开...别谦虚，以你的底子两个星期就是专家。

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小心我削你 说:精英都是美国培养的点击展开...这是句实话。

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帖首文章的主旨就是美国变相QE箭在弦上，小时候生煤球炉，最大难点在于烧完报纸之前，判断煤球是否被真的点燃，而不需要再加报纸。美联储烧光3万亿美元这一大捆报纸后，意犹未尽，仍然没把握确定煤球能自燃，随时准备把儿子作业本付之一炬。我们不仅仅是坐在沙发上看美国本世纪最大的赌博，我们的资产也将极大程度受到这次赌博输赢的影响、我赌美国输，目前美联储并没有凳子半年前所预测的年底加息的迹象。

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Long Vacation 说:帖首文章的主旨就是美国变相QE箭在弦上，小时候生煤球炉，最大难点在于烧完报纸之前，判断煤球是否被真的点燃，而不需要再加报纸。美联储烧光3万亿美元这一大捆报纸后，意犹未尽，仍然没把握确定煤球能自燃，随时准备把儿子作业本付之一炬。点击展开...美国的钱是烧不完的，相反，中国要是再胡搞下去，那些外储瞬间将烟消云散。中国的外储是对国内的负债，小和尚算算中国市场上流通的现金吧，美国加息周期，利息上升到3％的话，中国政府就要破产了

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小心我削你 说:美国的钱是烧不完的，相反，中国要是再胡搞下去，那些外储瞬间将烟消云散。中国的外储是对国内的负债，小和尚算算中国市场上流通的现金吧，美国加息周期，利息上升到3％的话，中国政府就要破产了点击展开...有道理，天朝要小心！

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中国银行长期靠不合理的利差过日子，中国的经济发展靠的是银行的放贷和地方政府的信用担保，和美国有什么区别呢，我看有过之无不及。国内的资金需求大，不是实体经济的自然发展，而是政府主导的拔苗助长。造成资金成本上升，而美国把资金放出来，通过不同渠道流入中国，赚取的是2个市场上的利差。如果这2个市场上利差缩小的话，资金自然就溜走了。中国现在不得不维持人民币强势，防止资金流出，但代价是国内消费增长乏力，经济增速下滑

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