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我是成都的股民，经常到股吧里来看大家的帖子，一直潜水，吧里高手很多，我很受启发。我买入北亚的理由是由于北亚的优质资产，主要有超过30万平方米的地产、新华人寿股权、长客股权等。现在北亚已经暂停上市，本人根据各种公开信息，对北亚2007年前景进行分析，建议在股东会上提出的问题，提出个人对重组的预期，供各位朋友参考、讨论、指正。 一、北亚2007年的前景，3种可能，退市、扭亏、重组。 1.退市。债主上门逼债，政府、铁道部、哈铁局不提供支持，优质资产被拍卖；刘贵亭案件年内不能结案，损失不能追回；公司2007年亏损，终止上市。这种可能性不大，理由是： 1）大股东哈铁局、虹通公司的北亚股权投入约8000万，如退市，资不抵债，将全部损失，海通证券、财政证券、大庆、银行等其它法人股东也将受损失。 2）北亚退市，铁道部、哈铁局有较大的责任，铁道部停止“网运分离”政策，哈铁局监管缺位，都是造成北亚亏损的原因。 3）北亚退市，给黑龙江的形象带来伤害，今年4月11日，召开了黑龙江省金融工作会议，省长张左己明确提出“实现我省金融工作目标要做到以下几点：..........，五是积极培育上市公司，扩大直接融资比重。各地区、各行业都要把扶持企业上市和扩大后备资源作为一项重要任务，制定培育规划，确定目标，重点推进。加快上市公司股权分置改革，保证今年上半年按计划全面完成。” 4）铁道部高度重视北亚案件，据铁道部纪检书记安立敏在全国铁路工作会议上的讲话，“由于北亚案件不仅涉及铁路有关人员违纪违法问题，而且还直接牵涉铁路行业整体利益，因此部党组高度重视，成立了由三名部党组成员、部纪委、财务、审计、法规、公安等部门负责人参加的专门工作小组。党组书记、部长刘志军亲自研究处置有关事项，尽最大努力维护国有资产安全和广大职工及股民合法权益”。2006年5月北亚案件发生后，铁道部免去了原哈铁局长的职务，将任纪善从上海铁路局调任哈铁局长，可见铁道部对北亚案件的重视。 因此，退市对所有股东都是损失，对铁道部、地方政府的形象有较大的负面影响，可能性不大。 2.扭亏。要扭亏，北亚需要得到地方政府、铁道部、哈铁局的大力支持，缓解债务压力，盘活现有资产。至少需要做以下工作： 1）地方政府支持进行债务重组，避免优质资产被低价拍卖，盘活房地产。 2）铁道部、哈铁局增加北亚的运输收入。 3）铁道部、地方政府促进刘贵亭案件尽快结案，或将已查明的被刘贵亭挪用的部分资产归还北亚，帮助北亚走出困境，争取2007年扭亏为盈。 如扭亏，北亚2008年恢复上市，所有的股东都不没有损失，对铁道部、地方政府的形象不会有负面影响。但是北亚依靠现有资产，尽管房地产、新华人寿股权都是优质资产，但要形成长期、持续、稳定增长的盈利能力不确定，股票主要是看预期，因此股价多高不好说，至少应比现价高，加上股改，流通股东赚钱是没有问题的。 3.重组。两种可能，一是哈铁局注入优质铁路资产；二是其他公司重组。 1）哈铁局重组。 假定哈铁局以重组的方式支付股改对价，10送3.5股，每股按停牌前20日平均价4元/股计算，每10股得到4*3.5=14元的对价，每股1.4元的净资产。现北亚每股净资产-0.19元，9.79亿股，假定哈铁局注入50亿净资产，总股本可增加到(50-9.79*0.19)/(1.4-0.19)=39.79亿股，哈铁局增加30亿股份，绝对控股。 假定哈铁局注入的是优质净资产，收益率达到15%，则7.5亿元的净利润；北亚原有资产债务重组、盘活后得到1.5亿元的净利润；重组后每股收益0.226元，与广深铁路相近，价格接近10元。 哈铁局注入50亿净资产得到市值300亿的股票；流通股东在重组的基础上争取10送2或3的对价（ST华侨就是重组后10送2），每股相当于12元，成本4元，赚200%；小非支付对价后，10股变为7股，1年后上市变现，每股相当于7元，成本最多2.5元，赚180%。 2）其他公司重组。 如果是高盛、万达等实力雄厚的大公司，股价可到20元，还可能送股；如果是其他实力较小的公司，可能会缩股，股价也不一定高，不一定比哈铁局好；其他公司重组有太多的不确定性，无法详细分析，但有一条，所有的重组方都是站在自己而不是流通股的立场上制定重组方案，考虑的是自己付出最小的代价获取最大的利益，而不是流通股的利益最大化；因此，取中间可能性，达到和哈铁局重组同样的效果，股价10元。 重组后，哈铁局和虹通成为小非，和其他小非一样，支付对价后，10股变为7股，缩为1亿股，1年后上市变现，成本8000万元，赚9.2亿；流通股东在重组的基础上争取10送2或3的对价，每股相当于12元，成本4元，赚200%；其他小非支付对价后，10股变为7股，1年后上市变现，每股相当于7元，成本最多2.5元，赚180%。 4.哈铁局重组北亚的原因主要是自身融资和发展的需要。 铁路十一五建设需要大量资金，黑龙江省规划是553亿，中央，即铁道部、哈铁局负责的有219亿；中央、地方共建的有293亿；地方负责的有42亿；估计铁道部、哈铁局在黑龙江铁路十一五建设中需要投入300亿以上的资金，另外哈铁局还承担吉林北部、内蒙东北部铁路建设的任务，资金压力极大。 铁道部现提出投融资体制改革，以存量换增量，吸引社会资金参与铁路建设，促进铁路大发展。且国家发改委规定，国家铁路建设基金只能用于西部铁路建设，东、中部铁路建设应通过投融资体制改革筹集资金。 哈铁局重组北亚后，2008年可以进行增发，假定10亿股，每股10元，可融资100亿元，收购哈铁局现有的资产，这样一来，哈铁局150亿的资产，得到100亿的现金，市值300亿的股票，控股市值497亿的公司。哈铁局重组北亚后，得到了一个融资平台，除了增发外，还可以发行可转债、中长期债。 哈铁局可以IPO，按国家规定应成立公司后，连续三年盈利方可上市，上市是2010年后，十一五建设已近尾声。哈铁局可以通过银行贷款，贷款100亿，三年利息近20亿，还要还100亿的本金，股票增发则不需还本付息，资金成本低多了。 5.据分析是哈铁局不同意股改。理由如下： 根据北亚公司的公告，同意股改的有35家，占非流通股的39.86%。哈铁局、虹通占非流通股的33.6%，而海通、金融科技实验银行、大庆、财政证券、交行等不可能都不同意股改，毕竟公司在2007年1月5日曾经发公告“前10大非流通股均明确同意股改”，如哈铁局、虹通同意股改，则另33家之和必然大于非流通股的6.26%，因此只能是哈铁局不同意股改。哈铁局不同意股改可能是自己计划重组北亚，而重组北亚需要得到铁道部等机关的批准，可能要走比较多的程序，不同意股改是为重组争取时间。 综上所述，结合股改进行重组北亚将使所有股东、包括流通股东利益最大化；对哈铁局来说，自己出面重组北亚将获得最大的利益；从现有情况分析，哈铁局在做重组北亚的工作。 二、基于对北亚前景的分析，建议在股东会上提出以下问题。 1.现在同意股改的非流通股只有39.86%，不到2/3，是否是哈铁局不同意股改，哈铁局不同意股改的理由是什么。 2.哈铁局是否计划重组北亚，如果是，请尽快公布重组计划和方案。 3.如果哈铁局不重组北亚，建议哈铁局同意股改，股东会增加议案授权董事会开展重组工作，引入新的投资者，最好是房地产商（北亚最值钱的是房地产），以2006年年报为基础，结合股改重组北亚。 三、个人对重组的预期。 1.本人对2006年报很不满意，但建议大家不要专注于此，毕竟2006年报巨亏有利于2007年扭亏，有利于重组方重组。 2.理智告诉我，所有的重组方都是站在自己而不是流通股的立场上制定重组方案，考虑的是付出最小的代价获取最大的利益，而不是流通股的利益最大化，重组结果必定对大家都有利，但作为流通股东对预期不宜过高。 3.北亚结合股改进行重组后，应形成长期、持续、稳定增长的盈利能力，股价上10元，股改对流通股10送2、争取10送3的对价，相当于每股12至13元。 我不能前去开股东大会,希望哈尔滨的朋友能够就近参加股东大会,反映散户的心声。向参加会议代表散户的朋友特别是勤擒牛等朋友致敬!你们辛苦了! 希望通过股东大会，促进北亚重组的进度，明确北亚为重组将采取的措施，最终实现共赢！

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回复: 北亚股改重组畅想顶　学习了

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回复: 北亚股改重组畅想楼主很有水平!剖析很透彻!

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回复: 北亚股改重组畅想真是一篇好的作品,剖析很透彻!学习了...

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回复: 北亚股改重组畅想铁道部、哈铁局是搞坏北亚的罪魁祸首和北亚4月一起停牌的个股中,重组成功的已越来越多,都是由相应的政府牵头下完成的,但北亚的情况是至今未见铁道部、哈铁局负起责任!------北亚退市还是不退市，重组不重组都是铁道部一句话，如果大家的维权不指向铁道部，等于隔靴搔痒，北亚公司和哈铁都不可能有权利要北亚退市还是不退市

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