加拿大外贸
5月份票据市场在资金市场利率持续下跌的推动下，延续4月份的跌势，直转利率再次下行约80BP，再创5年来新低。持续两个月的下跌，为存量票据资产创造了较大的盈利空间，同时在资金市场，短期资金低至1%-2%的价格也为错配机构提供了新的错配基础。各类经营机构4、5两个月的票据利润已经大大超过前3个月的总和，完成全年利润计划的信心大增。回顾年初以来5个月市场运行特点---挑战与机会并存！转眼进入6月这一半年的关键时点，票据市场又会出现怎样的变化呢？回溯过去几年的情形，多数在6、7月市场出现较大波动或出现反转，但票据宝从今年的大势来看，感觉应该不会有以往那样的大幅动荡。影响6月份的关键因素是什么呢？主要是央行的操作动向和商业银行的风险资产！资金方面，主要看央行的策略，一是关注央行重启正回购的动作，如属实，虽然不能表明宽松政策已经结束，但说明市场流动性太过宽松、资金淤积过多需要疏通，也可以说资金价格阶段性见底已经确定，二是要关注6月份到期的 MLF是否全部续做、部分续做、或不续做，如续做其定价水平等，对市场资金量变化和定价水平均指向作用。影响6月份票据市场的还有商业银行风险资产总量的 限制，无论是银行贴现的票据还是中介贴现的票据，最终都会以票据融资、票据买断返售、票据非标投资等资产形式存在于银行的资产负债表中，目前通过票据制造 出的负债和资产充斥银行资产负债表，虽然票据资产的风险资产比例只有20%或25%，但仍然会消耗大量资本，大多数中小银行出于监管部门对资本充足率的要求，会选择压缩暂时处于低收益的票据资产来达标。此外，本月两个轮次的IPO以及大盘股的发行冻结资金高达8万亿左右，对市场资金供给也会有阶段性影响。 规模方面，央行虽有合意贷款规模的限制，无奈企业需求不足，各行投放进度和总量均显疲势，前5个月有部分贷款通过各种路径进了股市，监管部门也无限制或有 纵容，料6月份贷款整体需求不会有大的变化，如果贷款指标难完成，票据资产还能助一臂之力。
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