加拿大外贸
让我们来看一下上周六发布的数据：
1)总体数据：信贷和社融大幅回落，经济强刺激证伪，周期复苏幻灭;
2月份信贷社融大幅回落，经济强刺激被证伪;1月份2.51万亿的天量信贷主要受早放早受益、去美元债务、庞氏融资滚动、轨道交通稳增长、一线核心二线城市房地产销售旺盛等因素带动;2月在政策指导下，加上钢材、铁矿石等周期品在补库完成后缺乏投资需求接替面临过剩产能复工和价格回调压力，周期复苏幻灭。
2)信贷数据：信贷回落仅7266，短期贷款撤离股市，票据融资减少580亿;
当月人民币贷款增加7266亿元，同比少增2970亿元。其中，短期贷款增加3326亿元，中长期贷款增加5022亿元，票据融资减少583亿元;
分析：1)商品房销售旺盛，居民中长期信贷增加1820亿元，同比少增44亿元;2)居民短低贷款从股市撤离，减少2000亿，返回银行存款或购买理财产品;3)基建储备项目年初集中投放，企业中长期信贷增加5022亿元，同比少增14亿元。4)票据融资规模减少583亿。
3)社融数据：社融新增仅7800亿，凸显非标融资下降
分析：1)社融增量小于贷款增量，凸显非标融资下降;2)外币贷款持续下降，企业持续去美元债务，应对美元升值压力;3)委贷+信托贷增加1000亿，显示银行对旗下的互联网金融平台支持。
4)票据数据：严监管+需求低迷，致使票据数据过山车
1)2月票据融资减少583亿，1月新增3719亿，环比下降了4400亿;2)2月未贴现银票减少3700亿，1月是增加1300亿，环比减少了5000亿;
分析：这两个数据都说明一个问题：1)票据贴现规模减少，可见监管给了压力;2)新开票量快速下降，也说明企业需求下降;
这两者重叠下，企业信贷不高，银行存贷比不再是重要红线，加上票据本身处于敏感期，因此票据数据过山车。
总结：
社融、贷款数据下降，凸显放水逻辑生变;票据严管当头，目前还需观察，对于票据后市，预期本月还是震荡下行。
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