加拿大外贸
10月以美元计价的出口和进口增速分别为-6.9%和-18.8%,相比上月分别变动-3.2和1.6个百分点。出口降幅扩大,与10月份韩国出口增速变动方向一致,韩国10月出口增速由上月的-8.4%降至-15.8%,创2009年8月以来的新低,这表明当前海外经济需求仍疲弱。前10月,中国出口累计增速为-2.5%,而商务部预计2015年出口规模与去年基本持平,现在看来实现这样的目标压力仍不小,毕竟去年四季度基数较高。
从结构看,对主要新兴经济体的出口恶化是带动出口降幅扩大的主因。10月对新加坡、南非、越南、菲律宾、东盟、印尼、巴西、印度等国家和地区的出口增速相比9月回落幅度在9-38个百分点之间,明显高于整体出口降幅3.2个百分点的平均水平。而对韩国、台湾、香港、德国和新西兰等出口增速比上月提升1-11个百分点。此外,对美国、欧盟和日本的出口增速分别为-0.9%、-2.9%和-7.7%,相比上月分别变动-7.7、-2.7和-3.1个百分点。我们在8月外贸数据的点评中就指出,新兴经济体困局已经开始开始影响我国出口格局,当前经济数据再次佐证我们的判断,值得投资者关注。美国加息预期升温,新兴经济体面临货币贬值、资本外流、经济下行的多重困境,相应的影响了中国对其出口,未来我国出口地区结构分化的格局将持续。
进口增速虽然降幅有所收窄,但是仍处于较低水平,主要受到国内经济增长乏力,以及大宗商品价格持续低迷的影响。经济基本面方面,我们近期做了两篇专题(《未来两个季度第三产业风光恐难再现》《中长期贷款去了哪》)对第三产业走势以及从中长期贷款投向的角度分析了投资和工业走势,得出的结论是经济下行压力仍然较大,在这种情况下,中国进口增速可能会在较长的一段时间维持弱势。
从主要的进口产品的结构看,10月进口的谷物及谷物粉、飞机及其他航空器、钢材、金属加工机床、原油和高新技术产品的增速比上月提升4-25个百分点,从一定程度上反映了国内产业的转型,高新技术产品的进口占比已经从2014年初的24%的水平提升至当前的近36%,进口的原油、成品油、铁矿砂、废铜、钢材等传统重化工行业所需产品占比,已经从此前25%左右的高点降至上月的12%的水平。
未来经济数据可能会有所波动,但是整体经济疲弱趋势难改,在诸多利空因素如美联储加息、IPO重启等充分释放之后,债市仍有机会。
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