在加拿大
据BetterDwelling报道，最近，加拿大房地产界的两位知名人士的讨论引起了轰动。
BMO宏观战略董事总经理、北方观点播客主持人Benjamin Reitzes提到，在不远的将来，房价将出现两位数的下跌。
他与嘉宾Joel Prussky一起，讨论了过去15年的房价异常。最近央行的举措和更高的通胀可能令人恐惧，但它标志着市场回归更健康的状态。
这次对话主要集中在固定收益和加拿大债务水平上。加拿大人比美国人更加负债累累，因此对加息更为敏感。家庭对加息越敏感，他们的消费就会越迟疑。利率甚至还没有达到2020年1月的水平，但已经可以看到对房地产的影响。
房价和销售随着利率上升而降温，突然结束了之前的火爆。Reitzes说：“市场已经很快脱离高点，而且可能会继续如此。”
他补充说，“我的意思是，如果房价在相对较短的时间内没有下降两位数，我反而会感到震惊。房价要恢复正常，至少得跌20%以上。这个国家的每个地方都有点不同，但都会是一个充满挑战的时期。”
大多数人认为以2020年结尾的前面十年是一个新常态，但事实远非如此。全球金融危机后，各国中央银行提供一些流动性以帮助经济复苏，这在一段时间内是有道理的。
问题是这样做的时间太长，给公众造成了道德风险。
最近加息，不少人称这是惩罚性的。然而，现在的利率其实低于2020年1月。加拿大和美国也恰好劳动力市场紧张，通胀飙升。
低利率人群要求央行放弃其最后的立场，他们希望央行减轻他们过度举债的风险。
BMO Capital Markets董事总经理Prussky告诉Reitzes，低利率时代已经结束。“我喜欢将过去15年视为世界利率历史上的一个反常时期，而不是未来的时期，”他说。
他补充说：“利率只有恢复至3%以上，才算得上恢复相对正常水平，但同时还得看通胀情况。”
传统上，当通货膨胀风险上升时，利息成本会上升以减缓需求。当通货膨胀风险下降时，利率会被下调以刺激需求。
这是典型的商业周期，但它越来越不被中央银行的专家所接受。“非常规”货币政策工具正更频繁地抑制商业周期。因此，它造成了道德风险，很少有人了解风险的成本。
Prussky辩称，“……自08年以来，我们经历了所有QT和资产负债表的爆炸式增长，我们并不真正知道货币的真实价格。我每天都读到的是美国国债的流动性是多么糟糕。其实加拿大也已经经历了多年，这当然很糟糕。美联储购买太多债券太久了，我们忘记了如何找到风险的清算价格。”
换句话说，即使利率恢复到2010年的市场水平，也无法恢复正常。过去多年超低利率实验，人为制造了这场道德风险。随着利率和通胀逐步恢复过去更传统正常水平，市场有可能恢复到一个风险相对平稳的水平。
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