加拿大外贸
“郎旋风”席卷中国。郎咸平教授用他自己推崇的用数据说话而不妄谈理念的研究方法论来解析中国企业的治理，他利用上市公司披露的公开数据，经过严格的推导及模型分析推理出真正的企业行为或控股组织。这里，笔者无意讨论郎咸平教授的研究成果如何，只是想解读一下郎咸平教授成功的研究问题的方法论。笔者认为，所谓研究就是一座“公共知识桥梁”，这个桥梁的功能就是把专业领域的知识智慧，在公共桥梁上，用通俗、准确、高效率的方式展示出来。长期以来，出于各种目的，咨询公司、研究机构、投资银行、学者都会以研究报告的方式公布他们的研究成果。正如中国古代的战国法家强调，做事有三要：道、术、势。而对问题的研究也有这三要。一个好的问题的研究，必须要结合道、术、势这三个要点。
不管是咨询公司、研究机构、投资银行还是学者研究问题的时候往往会遵循所谓的幸存者偏差原则（survival bias，or sampling outcome valuables）。也就是说只是根据少部分成功或失败企业的历史来了解成功或失败的原因，而没有也不可能将所有的成功和失败的企业做个系统的对比。所谓“道”指的是选择的思维。一个好的研究，必须要严谨的选择他所要分析的问题的范围和事例。而这也是一个好的研究的一个前提。
“术”指的是研究的方法论。从30年代咨询公司大发展以来，很多公司都在标榜他们的方法论。比如声名显赫的麦肯锡的“七步成诗”，波士顿的“波士顿矩阵”都是其中的典范。有一个步骤井然的研究过程方法是一个好的研究的必备条件。
“势”指的是趋势。1972年，国际著名的思想库罗马俱乐部发表了它的第一份面向公众，也是影响最大的报告《增长的极限》。报告在麻省理工学院系统动力学家杰伊 弗里斯特教授提出的“世界模型”基础上，由它的学生丹尼斯 米都斯教授带领的一个国际小组完成。小组系统考察了5个决定我们这个星球增长的基本因素：人口、农业生产、自然资源、工业生产和污染。最后认为，当时西方发达国家普遍陶醉期间的“高增长、高消费“模式已经逼近我们这个星球资源和环境所能承载的极限，必须及时改铉易辙了。正是这份报告奠定了今天成为人们共识的可持续发展的基础。一个清晰的趋势分析也是一个好的研究不能缺少的。
我们以争议较大的郎咸平教授的研究成果为例来进行说明。2003年2月的《新财富》杂志刊登了郎教授的《李嘉诚如何思考的大策略》一文。尽管研究李嘉诚的撰述如此之多，却罕有像那篇文章这样，做到实用而可资借鉴。该文基于精辟的财务分析，令论证简练有力，篇幅不长，却清晰分析出李嘉诚如何分散经营风险。
企业应该专业化，还是多元化，是当年被讨论最热的的话题之一。欧美成功企业更加专业化，为什么亚洲又有如此多的成功家族企业却进行着多元化经营？类似的问题很少有说服力的论述。像亚洲成功的家族企业非常多，那哪个作为案例更好呢。笔者从《新财富》创刊之日起就在关注郎教授的“咸平财谈”，发现其实在做这个研究的同时，郎教授也把视角同时对准了其他的家族企业，如关注吴光正九龙仓财团、泰国的正大集团等。而其中“道行甚深”的长江实业为代表的李嘉诚财团在多元化的成功方面更有代表性。
整个研究的解析术中，郎教授在研究中从长江集团的基本结构入手，对李嘉诚企业中的各项业务作出全面量化研究，并依此对诸多投资、收购及重组案例进行分析。认为李嘉诚的策略有：业务多元化、全球化、始终策略性地保持稳健的财务状况、秉持“不为最先”的原则，以此来分散风险。整个解析，“结论来自数据”，一气呵成，让人读之不亦快哉。
在研究的最后以及随后的研究（如李氏在3G方面的组合拳）中，郎教授进一步给出了亚洲家族企业将进行多元化经营的趋势。达到业务多元化、全球化将有赖各种各项成功的收购行为的帮助。策略性保持稳健财务状况，不但降低财务危机风险，而且保持充裕实力，有助准备随时抓住收购的切入点，故能在收购上取得好价钱及最后胜利。最后当一切都准备就绪，集团以“不为最先”策略寻找较佳切入点以降低失败的风险，增加成功的机会。
也许你不认同郎教授的研究结果，但郎教授结合道、术、势的研究方法论值得我们学习和借鉴。
评论
和黄发力半导体业 李嘉诚借刀：策略投资对冲3G风险
狡兔三窟，李氏选择在两方面分摊3G风险。一方面，把3G这一符合“盈利能力不高，但又有重大基本开支”的业务分拆上市；另外一方面，李氏将加大在各个产业的策略性投资，在斥资6亿港元买入韩国现代商船12％的股份后，转手拿出9000万美元投资于宏力半导体。
11月底，国内晶片生产商上海宏力半导体制造有限公司突然宣布，香港商界大亨李嘉诚将向该公司投资9000万美元。该项投资将通过和记黄埔和长江实业来完成，资金将被用于购买额外设备和研发事业。
李嘉诚忽然决定投资宏力半导体多少有点让人讶异。这不光是因为这笔高达9000万美元的投资创出了国内风险投资领域单笔投资之最，更是因为这笔投资处在了和黄增长放缓、资金流紧张这样一个晦暗不明的时刻。
业界纷纷猜测，李嘉诚的这笔投资与他的3G战略有无瓜葛，甚至搬出了和黄以前与首钢芯片的合作来弥叙前事。但和黄的发言人张景如一语将此否定：“此次投资只是一般的策略性投资，与和黄的3G业务发展计划无关。”
策略性投资何其多
这代表着，对宏力的9000万美元投资将是一次纯风险投资式的投资：不改变公司的管理层、不成为和黄的主要业务。
上个世纪90年代起，和黄便开始热衷于策略性投资，这种热衷在这两年间异常高涨，但策略性投资的资金更多投放在二级市场上。
每次内地红筹股在港上市，和黄总是会多多少少认购一些。中国联通上市时，和黄掏出4亿美元巨资认购。和黄对红筹股的热爱甚至延伸到了小盘股，2002年，和黄购买了百江燃气这样的二三线公司的股票。
中国电信、中银国际、中国人寿、中国网通等一次次上市，李嘉诚一次次购买，每次都是大手笔，其在股市上策略性投资总额达到了近70亿港元。但这些钱有共同特点：变现极快，且几乎是稳赚不赔。
但这笔9000万美元的投资却有点不一样，这属于实业投资的范畴，其投资期限短则三四年，长则七八年。
“其实，对中药、对生命科技，甚至对.COM等领域的投资，开始都算得上和黄的策略性投资”，工商东亚的分析师徐国熙认为，因为这些产业都独立在和黄开始定位的五大产业之外。
只不过对生命科技、对.COM投资是如此之大，以至于后来开始分拆上市，成为一个个独立的公司。
“作为一个大的企业集团，和黄在主业发展饱和及有风险的情况下进行对其他行业的策略性投资，这已经开始成为一个传统。”徐国熙说。
而对宏力投资的背景以及主要促因是，和黄主业之一的3G电讯亏损依然在加大、前景仍然不明朗。
分摊3G的巨大风险
3G，这项最初预算高达167亿美元的“大赌”，目前似乎还没看到胜利的一线曙光。目前虽没有明确的数字，但是普遍认为和黄在3G之上亏损严重。
据麦格理银行的分析师梁启棠推算，2003年和黄3G亏损应该为97亿港元，2004年则应该在125亿港元左右。而东泰证券联席董事邓声兴则估计今年亏损将高达200亿港元。
3G业务持续不断的亏损就像一个吸收资金的机器，不断吞噬和黄的现金流。业界传言，和黄的现金流非常紧张。
可以佐证李氏资金链紧张的案例是，在一些和黄为主业的重大项目谈判上，就价格问题纠缠不清：在上海，和黄与上海港务局就新港口的合作谈判时，再没有了以前的“大气”，最终导致合作失利；在北京，拟投资350亿人民币的东坝“CBD后花园”项目至今没有进展，据说是资金迟迟不能到位。
虽然主业资金链紧张，但不能妨碍和黄在“策略性投资”上的一掷千金。
“这点‘小钱’和黄还是拿得出来的，”徐国熙说，“一些投资就像是风险投资一样的操作，可能不是短期的，可能会是10年，甚至20年。这些投资将对冲和黄在主业上的风险。”
郎咸平教授在研究和黄的资料后，发现和黄所做的主业以及地域分布，都是具有互补性的，即使在某一个行业失利，其他行业的利润也可以完全弥补过来。然而，现在的情况是，3G的窟窿似乎太大，任何一个行业已不能背负3G的风险。“和黄需要产业间的高度互补。”郎咸平说。
狡兔三窟，李氏选择在两方面分摊3G风险。
一方面，他要把3G这一符合“盈利能力不高，但又有重大基本开支”的业务分拆上市，这也是李氏的一贯做法。今年1月份和记环球借壳上市，和黄配股套现13亿港元；10月份，和记电讯国际在香港上市，筹资70多亿港元，而马上该公司又要通过60亿港元的银团贷款；而此前，李氏在以色列的电讯公司Partner Communications已经在纳斯达克上市。而且通过上市，3G的巨大风险也被投资者共同分担了。
另外一方面，李氏将加大在各个产业的策略性投资，在斥资6亿港元买入韩国现代商船12％的股份后，转手拿出9000万美元投资于宏力半导体，而在此前几年，和黄已经在内地的药业市场扎根落地，在内地物流领域也已经一分天下，估计这些业务在未来10年都会产生极为正面的现金流。
目前，和黄在内地的总投资约在800亿港元，总资产约在400亿港元，虽然已经垄断了超过25％的集装箱业务，但内地投资仍不能算作李氏的主要资产，只占了和黄很小的资产比例；但内地作为新兴市场所带来的未来商机，李氏却不能不顾，估计内地具有增值前景的策略性投资将是李氏投资内地的主要方式之一。
“高抛低吸”
一方面资金吃紧，另一方面又要策略性投资一些新项目。在这样的供需矛盾中，李氏似乎只能选择出售资产。
今年5月，和黄出售其在广州宝洁公司持有的20％的权益，收回现金150亿港元。李嘉诚投资宝洁公司16年，收益率竟高达800倍。而在当时，投资3000万占股33％，也只不过是一笔简单的策略性投资罢了。
宝洁股权的出售再次成功验证了李氏经商50年的赚钱法则：在低点买入，在高点卖出。
今年10月底，国际原油价格破天荒地突破每桶50美元的高价，和黄下属公司赫斯基能源公司在加拿大那块不易开采的油田瞬间变成了宝贝。紧接着，市场传出和黄要将赫斯基公司出售给中石油的传言，最近，传言中的购买者又变成了中石化。如果赫斯基公司出售，将至少为和黄带来700多亿港元的现金。
和黄去年介入中药产业时，似乎正值中药产业不被市场重视之时；今年购入的宏力半导体，也似乎处在国际社会对半导体的需求飘渺不定的时期。
今天李氏频频出手的策略性投资，什么时候会卖出呢？相信一定会是在未来的某一个高点。
加拿大电商刚从事这行半年，对电子行业不了解，自己整理了些，算是学习，供大家分享，也请大家补充。我毕竟是个文科生，对这方面知识严重欠缺。 DVD:英文全名是Digital Video Disk, 即数字视频光 加拿大电商昨天我把提单复件发给了客户，今天收到了他回信，如下： Dear Nicholas, please send all shipping documents. We will check B/L copy and we will reply ASAP. Thank you Best Regards .........................................
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